FGV EESP - CME: Dissertações, Mestrado em Economia

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https://repositorio.fgv.br/handle/10438/1756

Dissertações apresentadas e aprovadas no curso de Mestrado em Economia de Empresas da Escola de Economia de São Paulo.

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Is the disposition effect weaker under public news?
(2023-10-03) Taverna, Matteo
How do external news events influence established behavioral biases in stock trading? Our research, set in Brazil’s bustling stock market, seeks to answer this by examining the interplay between the disposition effect and relevant news issued by the Securities and Exchange Commission of Brazil (CVM). Analyzing over 7,2 million brazilian retail investor’s trades between January 2012 and December 2018 of the 10 most traded stocks on B3 (the brazilian stock exchange), we first estimate a positive and significant disposition effect following the method proposed by Odean (1998). Our novel approach is to connect the arrival of relevant facts issued by the CVM with the disposition effect through a logistic regression specification. The results suggests that the arrival of relevant facts tempers the disposition effect’s intensity, and this effect persists for one more trading period. This study sheds light on the intricate dance between investor behavior and external stimuli, offering fresh perspectives on the role of information in financial decision-making.
Commodity cycles, production networks and the Brazilian wage distribution
(2023-06-29) Garrote, Gabriel Gonçalves
Durante o início dos anos 2000, a desigualdade salarial se reduziu no Brasil. Ao mesmo tempo em que políticas agiram nesse sentido, a simultânea alta na demanda internacional por produtos primários pode ter contribuído para a compressão na disparidade salarial, dadas as menores remunerações nesse setor. Em nosso estudo, buscamos responder se as redes de produção, isto é, o uso intermediário de bens de outros setores e regiões no processo produtivo, contribuíram para a queda na desigualdade ou se a atenuaram. Em forma reduzida nós estimamos que um aumento de 1 ponto percentual na exposição da microregião ao choque nos preços de commodities levou à um aumento de 0.2 ponto percentual nos salários, sendo este efeito não restrito aos trabalhadores do setor primário. Mostramos que um efeito de magnitude semlhante se observa quando consideramos a exposição de regiões vizinhas, indicando a propagação geográfica dos efeitos benéficos dos preços. Também observamos, para preços 1 p.p. maiores de commodities, um aumento de 0.05 p.p. nos salários de firmas fornecedoras de insumos e redução de 0.07 p.p. na remuneração do trabalho de firmas compradoras de produtos primários, quando comparadas com firmas que não estão diretamente conectadas à produção de commodities. Na sequência, para considerar o efeito completo do choque comercial na distribuição salarial, construímos um modelo de equilíbrio geral com múltiplas regiões e setores. Realizando exercícios quantitativos com parâmetros obtidos de dados brasileiros, nós obtemos que as conexões setoriais amplificaram a redução na desigualdade, assim como barreiras que impediram a perfeita mobilidade de recursos entre regiões, apesar de nesse último caso, os custos comerciais terem reduzido os salários à nível agregado.
Public debt bubbles in general equilibrium with outside liquidity
(2023-05-26) Lopes, Pedro Quirino dos Santos
This paper explores the possibility of public debt bubbles in dynamic asset markets with limited commitment and public goods. We construct Markovian equilibria with negative interest rates where government debt improves risk sharing and can be sustained by means of a super bubble. In our financially constrained economy, public debt plays two distinct roles: improving risk sharing and financing the provision of a public good. There is a trade-off between the two policy objectives. It might not be optimal to fully mine the debt bubble because doing so might harm the market’s liquidity provision. Finally, government can freely set the tax rate, first best can be implemented as an equilibrium outcome.
Welfare theorems with limited commitment: superlinear pricing
(2023-05-25) Schwanke, Antônio Ali da Luz
Em modelos dinâmicos com comprometimento limitado, as restrições de participação tipicamente são ativas. As taxas de juros de equilíbrio podem ser mais baixas do que as taxas de crescimento, invalidando o Segundo Teorema do Bem-Estar quando a precificação é linear. É demonstrado que os Teoremas do Bem-Estar podem ser recuperados se considerarmos funcionais de apreçamento superlineares.
Strategic interaction between monetary and macroprudential policies under loan guarantees
(2023-05-12) Nomi, Victor Koichi
O presente trabalho propõe um modelo com fricções financeiras e políticas de garantia de crédito para estudar o conflito nos mecanismos de transmissão entre políticas monetária e macroprudencial. Os resultados mostram que um esquema de garantia é capaz aprimorar os mecanismos de suavização na economia frente a choque financeiros. Nesse sentido, o instrumento de política de estabilidade financeira é capaz de recuperar a “divina coincidência” dos modelos clássicos de política monetária. O paper também analisa, por meio de um jogo, um cenário de falha de coordenação na condução das duas políticas. O equilíbrio de Nash gera custos de bem estar superiores ao regime lean against the wind. No entanto, caso uma cooperação seja possível, então é possível implementar uma política ótima utilizando instrumentos separados.
Effects of job loss on entrepreneurship: evidence from Brazilian administrative data
(2023-05-19) Nunes, Rafael Vilarouca
Este artigo examina o efeito da perda de emprego no empreendedorismo a partir da combinação de demissões em massa com diferenças em diferenças. Utilizando dados administrativos mostramos que indivíduos recém demitidos são 73,7% mais propensos a iniciar um negócio do que aqueles que não perdem o emprego. Os gerentes experimentam um efeito ainda maior, com um aumento estimado de 131%. Nossa análise também revela que as empresas criadas por necessidade tendem a ser menos complexas e empregar menos trabalhadores, mas seu tempo de sobrevivência é semelhante aos abertos por oportunidade. Para entender os mecanismos subjacentes a esse efeito, estudamos o papel dos benefícios do seguro-desemprego e do aquecimento do mercado. Aproveitando uma descontinuidade na regulamentação do seguro-desemprego, realizamos uma regressão discontinua e encontramos que o acesso ao seguro desemprego incentiva ainda mais o empreendedorismo. Finalmente, mostramos que o aquecimento do mercado, embora possa facilitar o retorno ao mercado de trabalho, na verdade promove o empreendedorismo entre os desempregados. Nossas descobertas contribuem para uma melhor compreensão do papel da necessidade na criação de empresas, o que é uma consideração crucial para a dinâmica econômica em países de baixa renda.
Explaining the labor market during and after the COVID-19 pandemic: a macro-epidemiological approach with labor market frictions
(2023-04-28) Pereira, Júlia Leandro
A pandemia da COVID-19 produziu mudanças drásticas e sem precedentes nos mercados de trabalho, durante e após o choque. A crise sanitária, juntamente a diversas medidas fiscais implementadas pelos governos para reduzir seu custo social, produziu um novo conjunto de incentivos aos agentes econômicos. Para investigar a interação desses incentivos e elementos e entender as distorções que cada um pode ter produzido nos mercados de trabalho durante a após o choque da pandemia, proponho um modelo SIR-macro, com agentes heterogêneos, taxa de participação endógena e fricções no mercado de trabalho. Quando calibrado para os Estados Unidos, o modelo sugere que proporcionalmente menos agentes escolhem entrar no mercado de trabalho quando enfrentam maiores probabilidades de contaminação. Ademais, agentes exercem menos esforço para encontrar um trabalho, o que aumenta as fricções no mercado de trabalho, levando a maiores taxas de desemprego. Quanto à política econômica, os resultados sugerem que os maiores benefícios sociais produziram uma redução na taxa de participação, por mais que esse efeito tenha sido parcialmente compensado pelo aumento no seguro desemprego. Os subsídios às firmas estimularam a atividade econômica, aumentando a taxa de abertura de novas vagas, e produzindo menores taxas de desemprego durante e após a pandemia.
Political alignment and local health-related outcomes: evidence from Brazil
(2023-05-15) Fehr, Arthur
Este trabalho investiga os efeitos de alinhamento político entre governadores estaduais e prefeitos em variáveis de saúde relacionadas à Covid-19 no Brasil. Usando dados administrativos e um modelo de regressão discontínua com eleições acirradas, nós encontramos que municípios alinhados tiveram consideravelmente menos mortes e hospitalizações em 2021, o segundo ano da pandemia no país, mas não em 2020. Nós mostramos que os governadores que podiam concorrer a um novo mandato podem ter sido mais propensos a alocar recursos para os municípios alinhados, possivelmente devido à aproximação das eleições governamentais de 2022, o que pode explicar essa diferença entre os anos. Também apresentamos evidência de que a fiscalização das leis desempenhou um papel importante como mecanismo para o efeito de alinhamento político, enquanto não encontramos suporte para a hipótese de que municípios alinhadas receberam mais transferências do governo estadual.
Corporate campaign donations and firms: evidence from Brazil
(2023-05-21) Guerra, Lina Stela Oliveira
Nosso objetivo é estimar os efeitos econômicos reais causais da Reforma Eleitoral Brasileira de 2015, que baniu o financiamento corporativo de campanhas eleitorais. Usando microdados sobre empresas disponíveis na Relação Anual de Informações Sociais (RAIS) e uma metodologia dinâmica de diferenças em diferenças, primeiro mostramos que os municípios que eram mais dependentes de doações corporativas antes da reforma experienciam um crescimento mais rápido no número de estabelecimentos dependentes de ligações do governo após a proibição. A seguir, mostramos que nossos resultados também se sustentam no nível setor-município, com o número de estabelecimentos crescendo mais rapidamente nos setores-municípios que anteriormente eram mais engajados nas eleições locais por meio de doações corporativas. Os resultados são sempre mais fortes em setores que segundo diversas medidas são mais dependentes do governo. Por fim, mostramos que empresas politicamente conectadas passam a deixar o mercado menos depois da proibição. Tais resultados sugerem que reformas que diminuem o favoritismo geram impactos significativos nos mercados locais, e que mesmo empresas conectadas politicamente podem ser beneficiadas.
Store product choice and consumer sorting
(2023-05-23) Cahali, Arthur Francisco Schwerz
Some recent empirical findings about the retail sector, such as price dispersion and retail chains charging near uniform prices, could be explained as resulting from heterogeneous consumers sorting into different stores. In this study, we propose a model in which a retailer can lead consumers with different tastes to choose different stores by offering varied product assortments at each of them, and by doing so potentially obtain a higher profit relative to offering all products in only one store. We provide results showing that under some restrictions on consumer heterogeneity the retailer will never benefit from offering products in multiple stores. But we also show that small departures from these restrictions make it possible for the retailer to increase profits by using more than one store.
Cash transfers and the environment
(2023-05-17) Costa, Paulo José Mencacci
Esse artigo busca entender qual o papel de transferências de renda no meio ambiente. Para isso, utilizamos uma mudança de política no Programa Bolsa Família (PBF) em 2009, que alterou o número de beneficiários e o valor monetário das transferências entre os municípios. Encontramos um efeito de médio prazo positivo em emissões de gases de efeito estufa nos municípios tratados quando comparados com o grupo controle, porém esse aumento não parece vir acompanhado de um aumento das principais atividades emissoras. Trazemos evidências de um efeito de equilíbrio geral do PBF, com dados com maior refinamento espacial. No caso, esse efeito seria fruto de maior circulação monetária e de pessoas, de forma que o aumento em emissões seria um subproduto da atividade econômica.
Do market and government interventions affect greenhouse gas emissions?
(2023-05-08) Peixoto, Rhamon Talles de Oliveira
In 2006, the most important representatives of the Brazilian soy industry signed a moratorium, committing not to purchase soybeans planted in deforested areas in the Amazon Biome after July 2006. Furthermore, to stop clearing forests, the Brazilian government made the provision of rural credit in the Amazon region subject to stricter requirements in 2008. This paper studies how these two interventions affect greenhouse gas emissions, the primary cause of climate change. Using a panel of municipalities and a difference-indifferences strategy, we show that the two events substantially reduced deforestation, fires, pasture coverage area, and herd cattle size, leading to lower emissions. The outcomes point to a limitation in access to rural credit, one of Brazil’s primary support mechanisms for agricultural production, as the possible mechanism underlying these effects. In addition, we found positive externalities in the form of lower greenhouse gas emissions in municipalities not affected by interventions but which are close to the Amazon Biome border.
Trade credit in a developing country: the role of large suppliers in the production network
(2023-04-28) Cazzaniga, Mauro
Em países em desenvolvimento, empresas pequenas podem ter custos proibitivos para empréstimos bancários. Neste ambiente, o crédito comercial (vendas a prazo entre empresas) em uma rede de produção de firmas pode mitigar sua necessidade de liquidez, mas também pode ser uma fonte adicional para a propagação de choques. Nós utilizamos um modelo de rede de produção com firmas grandes e pequenas em cada setor em que no equilíbrio, em linha com a evidência empírica, empresas maiores são provedoras líquidas de crédito comercial para os clientes menores. Firmas grandes competem à la Cournot: elas escolhem a produção e a fração de crédito ótimas dadas as quantidades escolhidas por outras empresas, e incorrem em um custo de monitoramento para recuperar o crédito. As vendas a prazo podem ter um efeito benéfico na economia uma vez que reduzem a necessidade das empresas por capital de giro. Nós calibramos o modelo com dados da economia brasileira e encontramos que crédito comercial endógeno amplifica choques de produtividade. As relações geradas pelo crédito comercial amplifica choques financeiros para firmas grandes em setores upstream, mas os mitiga se as firmas estão em setores downstream.
Forecasting under structural breaks
(2023-04-20) Megda, Renam de Souza e
Quebras estruturais representam um desafio para qualquer previsão, contudo, métodos robustos de previsão foram criados afim de mitigar impactos adversos de tais quebras. Nesse trabalho, comparamos a performance de modelos univariados e dos métodos robustos para a previsão da produção industrial em períodos distintos da recente história brasileira.
Interwar female labor force participation: evidence from Brazilian censuses
(2023-04-14) Sales, Bruno Eduardo da Costa
Neste estudo, examino as tendências do trabalho feminino no Brasil entre 1920 e 1940 usando dados em nível municipal dos censos nacionais brasileiros. Apresento uma explicação para para a queda na participação da força de trabalho feminina (FILP) durante esse período: um número maior de filhos por mulher ativa (CDR) tornou mais caro para as mulheres trabalharem na indústria. Usando uma abordagem de variável instrumental, estimo um efeito negativo de mais de de mais de um desvio padrão entre o CDR e o FILP. Além disso, o estudo analisa os fatores que levaram a um aumento na participação feminina na força de trabalho de profissionais liberais (FLpFP), especificamente na profissão de professora do ensino fundamental, e mostra que essa tendência foi impulsionada pela urbanização e pela expansão da taxa de alfabetização: municípios com maior densidade urbana e taxas de alfabetização feminina têm um aumento de 10% de desvio padrão na FLpFP.
Electoral coalitions and spatial patterns of vote in Brazilian municipal elections
(2023-04-26) Caseiro, Gabriel Carvalho
Por que os partidos formam coligações eleitorais? Esta pesquisa tenta lançar uma nova luz sobre a compreensão das coligações eleitorais em eleições locais por meio de uma abordagem ainda pouco explorada que considera os impactos dessas alianças nos padrões espaciais de distribuição de votos dos candidatos. Esses padrões espaciais fornecem informações sobre a clusterização do apoio dos candidatos e seus domínios sobre os eleitorados locais. Desenvolvo duas hipóteses que relacionam coligações eleitorais para prefeitos à interação entre desempenhos espaciais de votação de candidatos a prefeito e vereador que são testadas empiricamente no contexto das Eleições Municipais de 2020 no Brasil. Os resultados indicam que os padrões espaciais de distribuição de votos dos candidatos a prefeito e vereador tornam-se mais positivamente dependentes quando seus partidos são aliados em uma coligação eleitoral para prefeito e que essa maior dependência é explicada, em grande parte, pelos candidatos à câmara municipal atuarem como brokers locais para o candidato a prefeito em sua coligação eleitoral majoritária. Esses resultados são robustos a uma série de especificações alternativas e outros testes de robustez. Tanto quanto sei, esta pesquisa representa o primeiro esforço de estudo de padrões espaciais de distribuição de votos no contexto de eleições locais ao nível dos locais de votação. A metodologia aqui aplicada poderia ser usada para aprofundar esta e várias outras questões relevantes.
Affirmative action policies and marriage diversity: evidence from Brazil
(2023-04-18) Silva, Pedro Lopes da
Este artigo investiga se políticas de ação afirmativa implementadas no sistema de ensino superior público brasileiro afetam a diversidade de casamentos. Analisamos duas dimensões da diversidade. A primeira é casamento inter-tipo de ensino médio (privado/público) - um proxy para a origem socioeconômica dos indivíduos - e a segunda é interétnico. Para definir a exposição dos indivíduos às políticas de ação afirmativa, exploramos a variação no tipo de faculdade que os indivíduos frequentaram e a heterogeneidade da implementação da política entre as universidades e ao longo do tempo. Nossos resultados sugerem que as políticas de ação afirmativa aumentam os casamentos entre indivíduos que frequentaram diferentes tipos de ensino médio e diminuem os casamentos interétnicos. No geral, mostramos que o contato inter-grupos promovido pela política afeta os relacionamentos de longo prazo em que os indivíduos se envolvem.
Tackling gender diversity in coding: evidence from a field experiment
(2023-04-18) Pedote, Maria Paschoal
Esta dissertação estuda o impacto de uma intervenção desenhada para incentivar mulheres a se envolverem de forma mais persistente com etapas de um processo seletivo de um curso de programação, cujo objetivo é formar engenheiros de software. Nosso tratamento, implementado por meio de um experimento aleatório que enviou componentes informacionais em mensagens de WhatsApp, tenta contrabalançar os estereótipos masculinos associados ao campo da programação, destacando a diversidade de gênero de candidatos admitidos anteriormente. Embora não tenhamos encontrado evidências de que o tratamento teve efeito sobre as mulheres, os nudges estimularam a persistência de homens que não tinham conhecimento prévio de programação, e desencorajou aqueles que já tinham. Tais resultados sugerem cautela ao desenhar nudges para diminuir disparidades de gênero por meio de intervenções que dão saliência a questões de gênero, dado que, além de poder não ter efeito para as mulheres em determinados contextos, também podem gerar consequências não intencionais para homens.
Parenthood and productivity: evidence from administrative data in Brazil
(2023-04-20) Medeiros, Caio de Holanda
Os custos de se ter um filho explicam parte considerável das desigualdades de gênero no mercado de trabalho. Tais diferenças podem ser atribuídas a mudanças tanto em produtividade quanto em preferências. Todavia, as evidências atuais não nos permitem concluir a importância de cada um desses fatores. Utilizando um contexto específico, nós conseguimos fornecer evidências que superaram dois desafios cruciais na estimativa dos impactos de se ter um filho na produtividade dos pais. Primeiro, estudamos um grupo de trabalhadoras que não diminui a oferta de trabalho em resposta ao nascimento. Em segundo lugar, nosso cenário de análise nos permite medir a produtividade dos trabalhadores com precisão. Descobrimos que o nascimento de um filho leva apenas a uma redução de curta duração na produtividade das mães. Mostramos que o trabalho remoto (possibilitado pela tecnologia) e a migração fazem com que as trabalhadoras atenuem os custos de se tornarem mães. Também temos evidências de que pais e mães não estão ajustando seu trabalho para manter seu desempenho no mercado de trabalho.
Essays on the economics of online social interactions
(2023-03-27) Sant'Anna, Pedro Carregã
This thesis consists of two independent chapters, each reporting the results of field experiments conducted on Twitter. Both are based on joint work with Nicolás Ajzenman and Bruno Ferman. The first chapter discusses an experiment designed to identify discrimination in users’ following behavior on Twitter. Specifically, we created fictitious bot accounts that resembled humans and claimed to be PhD students in economics. The accounts differed in their gender (male or female), race (Black or White), and university affiliation (top- or lower-ranked). The bot accounts randomly followed Twitter users who form part of the #EconTwitter academic community. We measured how many follow-backs each account obtained after a given period. Twitter users from this community were 12% more likely to follow accounts of White students compared to those of Black students; 21% more likely to follow accounts of students from top-ranked, prestigious universities compared to accounts of lower-ranked institutions; and 25% more likely to follow female compared to male students. The racial gap persisted even among students from top-ranked institutions, suggesting that Twitter users racially discriminate even in the presence of a signal that could be interpreted as indicative of high academic potential. The second chapter studies the interplay between political and other social identities in the formation of social ties. We created accounts on Twitter that signaled their political preference for one of the two leading candidates in the 2022 Brazilian Presidential election, their preference for a football club (interpreted as an affective dimension of identity, given football’s importance to socialization in Brazil), or both. The bots randomly followed Twitter accounts with congruent and incongruent identities across these dimensions. We computed the proportion of follow-backs and blocks received. Both dimensions of identity are relevant to forming ties, but the effect of sharing political identity is larger. Affective identity becomes substantially less relevant when information about political identity is available, indicating that political identity can overshadow the affective dimension. Finally, we document using Twitter data that Brazilians’ reactions to events in the 2022 FIFA World Cup depended on their political alignment with the national team’s players and coach. This reinforces the experimental conclusion that, in a polarized setting, political identities can hinder the potential of other shared identities to increase social cohesion.

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