FGV EAESP - Textos para Discussão / Working Paper Series

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    The comparative politics of COVID-19: the need to understand government responses
    (Global Public Health, 2020) Greer, Scott; King, Elizabeth; Fonseca, Elize Massard da; Peralta, Andre
    COVID-19 has created a ramifying public health, economic, and political crisis throughout many countries in the world. While globally the pandemic is at different stages and far from under control in some countries, now is the time for public health researchers and political scientists to start understanding how and why governments responded the way they have, explore how effective these responses appear to be, and what lessons we can draw about effective public health policymaking in preparation of the next wave of COVID-19 or the next infectious disease pandemic. We argue that there will be no way to understand the different responses to COVID-19 and their effects without understanding policy and politics. We propose four key focuses to understand the reasons for COVID-19 responses: social policies to crisis management as well as recovery, regime type (democracy or autocracy), formal political institutions (federalism, presidentialism), and state capacity (control over health care systems and public administration). A research agenda to address the COVID-19 pandemic that takes politics as a serious focus can enable the development of more realistic, sustainable interventions in policies and shape our broader understanding of the politics of public health.
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    Captura ou não captura? Perspectivas analíticas no estudo de políticas regulatórias
    (Revista de Administração Pública, 2020) Lima, Iana Alves; Fonseca, Elize Massard da
    A discussão de captura regulatória não é uma agenda recente em estudos do Estado, mas o estabelecimento de critérios para identificação de captura, bem como a definição de protocolos para demonstração e mensuração do fenômeno estão longe de um consenso. O presente artigo tem por objetivo, por meio de uma revisão sistematizada não exaustiva da literatura, identificar as principais estratégias de captura e suas respectivas formas de mensuração. Propõe-se a organização dos estudos de regulação em quatro eixos de estratégias de captura: captura por incentivos materiais, captura por incentivos imateriais, captura por ameaça e captura por assimetria de informação. Ademais, busca-se examinar a produção sobre o caso brasileiro e discutir os resultados contraditórios de pesquisas recentes sobre o caso da Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS). Identificou-se que, em geral, a literatura brasileira parte de uma abordagem ampla de compreensão de captura e que os trabalhos que se orientam por uma abordagem restritiva exploram, principalmente, o mecanismo de “porta giratória”, seguindo uma tendência da literatura internacional, porém ignorando outros mecanismos com potencial explicativo. Esses achados têm implicações para desenhos de pesquisa em estudos sobre regulação, de forma a avançar as análises além das impressões iniciais e em direção a demonstrações empíricas robustas.
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    O Índice de Capital Humano: um desafio para o Brasil
    (Ciência e Saúde Coletiva, 2020-08-28) Costa, Nilson do Rosario; Fonseca, Elize Massard da
    O artigo discute o índice de capital humano (ICH) proposto pelo Banco Mundial em 2018 para avaliar o desempenho das áreas de saúde e educação de 157 países. A situação do Brasil é comparada com sociedades com sistemas de proteção social institucionalizados. Demonstra-se que a condição do Brasil no ICH é sofrível em função do baixo desempenho do setor educacional e da falta de controle da violência sobre os jovens.
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    Impactos econômicos da crise do COVID-19 e dos programas de renda básica emergencial
    (2020-03-31) Brancher, Marco Capraro; Magacho, Guilherme; Leão, Rafael de Azevedo Ramires
    Este estudo buscou analisar os impactos sobre a renda e emprego da população brasileira e sobre o Produto Interno Bruto (PIB). Além disso, analisou- se a proposição de um programa de Renda Básica Emergencial (RBE) de 1 Salário Mínimo, que contemplasse a população mais impactada pela crise, bem como os efeitos decorrentes deste programa sobre a renda, emprego e PIB. Os resultados obtidos foram comparados com a proposição de RBE de R$ 600,00, em tramite no Senado brasileiro. Verificou-se que o programa de RBE aqui sugerido seria capaz de manter R$ 76,5 bilhões do PIB por mês, além de gerar 16,7 milhões de postos de trabalho. Este impacto se traduziria na prevenção da perda equivalente a 3,1% do PIB no ano de 2020 caso este programa se mantenha apenas num período de três meses. Por fim, ressaltamos que não foi proposto nem se faz presente uma proposta de desenho e implementação desta política pública, de maneira que outras avaliações quanto a sua exequibilidade se fazem necessária.
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    O mercado de opções de Petrobras é eficiente? Um estudo a partir da estratégia delta-gama-neutra
    (2016-04-25) Araújo, Gustavo Silva; Ribeiro, Ricardo Alves Carmo
    This study aims to verify if the Petrobras options market is efficient in the semi-strong form, that is, if all public information is reflected in these derivative prices. For this purpose, this work tries to achieve profit systematically through the Delta-GammaNeutral strategy using the company's stock and options. In order to simulate the strategy exactly as it would be used in the real world, we built the order books every five minutes considering all buying and selling orders sent to the underlying asset and to the options. We apply the strategy when distortions between implied volatilities extracted from the options are detected. The results show that the Petrobras options market is not efficient, since in 371 day trade strategies, which have an average investment of R$81,000 and average duration of one hour and thirteen minutes, the average return was 0.49% - which corresponds to more than 1,600% of the 1-day risk free interest rate - and 85% of strategies were profitable.
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    Controle acionário, remuneração de executivos e desempenho empresarial: evidências para o mercado brasileiro
    (2016-04-14) Ermel, Marcelo Daniel Araújo; Monte, Paulo Aguiar
    This paper aims to examine how the type of owner affects the relationship between compensation and performance in Brazilian companies in the period 2010 to 2013. First, the control in Brazil is still largely exercised by family firms, and that ownership is also concentrated, on average 65% of shares are held by the five largest shareholders. The econometric analysis showed that: The family and the government controlled companies remunerate their managers with a lower value in relation to other types of control; inferences about the influence of the controller in the institutional companies were not possible to make; and firms that don’t have a controller remunerate their manager with a higher amount of compensation. Finally, about performance, in any of the equations ROA was significant, demonstrating weak compensation mechanisms or manager's ability to determine their compensation
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    Os efeitos das transferências de renda sobre a duração do emprego no mercado formal
    (2016-03-10) Santos, Danilo Braun; Leichsenring, Alexandre Ribeiro; Menezes Filho, Naércio Aquino; Mendes-da-Silva, Wesley
    A população pobre brasileira é analisada em relação a um suposto efeito preguiça, que seria causado pela diminuição de oferta de trabalho das famílias que recebem o benefício financeiro do Programa Bolsa Família. Um modelo de sobrevivência foi usado para comparar a duração no emprego entre beneficiários do programa e um grupo controle, utilizando uma base de dados com mais de 3 milhões de indivíduos. A hipótese de um efeito preguiça é rejeitada. O risco de desligamento do emprego para os beneficiários do Bolsa Família é medido como sendo de 7% a 10% menor, o que é capaz de anular, por exemplo, o maior risco de saída do emprego causado pela presença de filhos pequenos na composição familiar.
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    Betting on winner: the effect of local elections on corporate political activity outcomes
    (2016-02-01) Bandeira-de-Mello, Rodrigo
    How can managers successfully access political rents by way of corporate political strategies (CPA)? Existing research has suggested several endogenous factors that correlate with CPA outcomes. I offer a more robust solution to this problem. Drawing on insights from the perspective of CPA as exchanges between firms and political decision-makers, and from the special interest politics of political economy, I develop and test a causal mechanism that links local elections, legislative bargaining and access to political rents at the national level. I conducted a natural experiment using regression discontinuity design and propensity score matching in municipal elections in Brazil to show that firms enjoy superior access to subsidized financing from the state-owned national development bank (BNDES) when they decide to invest in municipalities whose winning mayoral candidate is coalition-aligned with the national ruler. This effect fades away fades away as the level of competition in the local election decreases. The evidence implies that when managers bet on national coalition-aligned winners in close local elections, they positively affect CPA outcomes. I extend the exchange-based typology of corporate political strategies by offering a novel possibility of targeting voters with financial inducements, which I call a private local development strategy. Finally, these results show that firms exchange their project-execution capabilities for superior access to subsidized financing.
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    Impacto de chuvas extremas em ações da indústria de alimentos
    (2015-08) Lucas, Edimilson Costa
    A análise dos efeitos decorrentes de chuvas extremas sobre o retorno das ações de algumas das principais empresas do setor alimentício brasileiro é de fundamental relevância, por ser um setor com capacidade expressiva para impulsionar o crescimento econômico do Brasil. Diante disso, neste trabalho é analisado o impacto sobre o retorno financeiro diário de seus empresas do setor alimentício brasileiro decorrente de precipitação pluviométrica extrema. Para tal, os retornos diários foram ajustados pelo modelo AR(1)-GARCH(1,1), onde suas inovações foram modeladas pela Teoria dos Valores Extremos. A partir daí o valor em risco (VaR) foi estimado para analisar o impacto das chuvas extremas sobre as ações em estudo. Os resultados encontrados indicam que, em cinco das seis empresas analisadas, pelo menos mais da metade dos impactos pluviométricos extremos apresentaram-se significantes.
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    O papel da educação financeira na contratação de crédito em mercados informais
    (2015-09) Santos, Danilo Braun
    O artigo examina os determinantes para o uso de fontes informais de crédito com uma base de dados com 2.023 observações. São analisados os financiamentos contratados através de amigos/conhecidos, com ou sem a cobrança de juros, e via agiotas. Um logit multinomial é usado para comparar os efeitos da tomada de crédito na informalidade com as famílias que não contrataram nenhum tipo de crédito e com as que utilizaram crédito bancário. Os títulos de capitalização são usados como proxy para identificar aqueles com baixos níveis de educação financeira. Os resultados indicam que além da questão da restrição de crédito, o analfabetismo financeiro desempenha um papel significante na seleção desse tipo de fonte de financiamento.
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    Desempenho do value-at-risk nos países emergentes e desenvolvidos
    (2016-02) Gaio, Luiz Eduardo
    O estudo teve como objetivo avaliar a capacidade preditiva dos modelos de estimação do risco de mercado em momentos de crises financeiras. Para isso, foram testados modelos de estimação do Value-at-Risk (VaR) aplicados aos retornos diários de carteiras compostas por índices de ações de países desenvolvidos e emergentes. Foram testados o modelo VaR de Simulação Histórica, modelos ARCH multivariados (Bekk, Vech e CCC), Redes Neurais Artificiais e funções Cópulas. A amostra de dados refere-se aos períodos de duas crises financeiras internacionais, Crise Asiática, de 1997, e Crise do Sub Prime dos EUA, de 2008. Os resultados apontaram que os modelos ARCH multivariados (Vech e Bekk) e Cópula - Clayton tiveram desempenho semelhantes, com bons ajustes em 100% dos testes. Diferentemente do que era esperado, não foi possível perceber diferenças significativas entre os ajustes para países desenvolvidos e emergentes e os momentos de crise e normal.
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    Revamping asset quality to maximize income in office markets
    (2015-08) Costa, Odilon
    We use a unique dataset of c. 2200 commercial towers located in the city of Sao Paulo from 2005:Q3 to 2014:Q3 to study the relationship between asset quality and potential income in different niches of the office market. Our evidence suggests a rent premium in the market for larger office space (corporate) and that building quality is more relevant in this segment. We hypothesize such difference is due to larger competition and commoditization in the market for smaller office space (office) as income in this segment tends to be insensible to different levels of asset quality when we control for spatial variation. We also find that rent premiums associated with building class are monotonically increasing, but not strictly positive across certain quality thresholds. Thus, landlords and developers should take into consideration the market niche and acceptable target building class levels when designing their investment plans in order to maximize income .
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    An evolving possibilistic fuzzy modeling approach for value-at-risk estimation
    (2016-02) Maciel, Leandro Rocha; Gomide, Fernando; Ballini, Rosangela
    Market risk exposure plays a key role for nancial institutions risk management. A possible measure for this exposure is to evaluate losses likely to incurwhen the price of the portfolio's assets declines using Value-at-Risk (VaR) estimates, one of the most prominent measure of nancial downside market risk. This paper suggests an evolving possibilistic fuzzy modeling approach for VaR estimation. The approach is based on an extension of the possibilistic fuzzy c-means clustering and functional fuzzy rule-based modeling, which employs memberships and typicalities to update clusters and creates new clusters based on a statistical control distance-based criteria. ePFM also uses an utility measure to evaluate the quality of the current cluster structure. Computational experiments consider data of the main global equity market indexes of United States, London, Germany, Spain and Brazil from January 2000 to December 2012 for VaR estimation using ePFM, traditional VaR benchmarks such as Historical Simulation, GARCH, EWMA, and Extreme Value Theory and state of the art evolving approaches. The results show that ePFM is a potential candidate for VaR modeling, with better performance than alternative approaches.