FGV EAESP - GVcepe - Artigos Acadêmicos

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    Paternalismo ou liberdade de escolha?: discussão do comportamento dos indivíduos no contexto da previdência
    (Revista Razão Contábil e Finanças, 2011) Silva, Wesley Mendes da
    O objetivo deste ensaio é apresentar e, ao mesmo tempo, discutir alguma literatura acerca da temática da poupança para aposentadoria. Os sistemas de seguridade repousam sobre duas finalidades precípuas: previdência e assistência. Enquanto a primeira é contributiva, dirigida à manutenção do estilo de vida e à preservação do padrão de consumo dos indivíduos, a segunda é destinada à evitação da pobreza. Os sistemas de previdência, por sua vez, enfrentam ao redor mundo uma crescente necessidade de reformas, tendo em vista especialmente a transição demográfica, na qual se observa o envelhecimento da população mundial. Ao mesmo tempo, em alguns países, tem-se atribuído maior ou menor liberdade de escolha para os indivíduos, segundo a tipologia de planos de previdência, diante disso, governos e empregadores exercem papel preponderante, na medida em que podem influenciar o comportamento dos empregados. O debate acerca do posicionamento que, tanto empregadores, quanto governos devem assumir ainda está distante da unanimidade e oscila entre correntes de pensamento que defendem um comportamento mais paternalista e outro mais libertário.
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    Analysis of co-movements between the capital markets in Brazil and the United States
    (Brazilian Business Review, 2011) Bergmann, Daniel Reed; Savoia, José Roberto Ferreira; Mendes-da-Silva, Wesley; Oliveira, Mauri Aparecido de; Nakamura, Wilson Toshiro
    In this article copula theory is used to analyze the co-movements between the Brazilian and American capital markets. To formulate an effective asset allocation strategy, it is important to understand extreme events – both positive (booms) and negative (crashes) – and their effects on markets. The market indexes used are the Ibovespa and the S&P 500, covering the period from March 2001 to April 2007. We tested the adherence to the log-returns of the main copulas found in the financial literature, using the following criteria: log-likelihood, Akaike information criterion and Bayesian information criterion. The results show that the symmetrized Joe-Clayton copula is most suitable to model the dependence structure between the log-returns of the Ibovespa and the S&P500. This work differs from some previous ones (e.g., Mendes & Moretti, 2005 and Canela & Collazo, 2005) because we take into account the modeling of dynamic copulas, as introduced by Patton (2006). Finally, from the tail-dependence indexes over time, it can be concluded that the occurrence of crashes in the American market tends to affect the Brazilian market more than does the occurrence of booms.
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    Competitividade e alianças: a inserção das universidades brasileiras
    (Revista Espacios, 2012) Moura, Gilnei Luiz de; Mendes-da-Silva, Wesley; Fischmann, Adalberto A.
    A inovação é uma das forças que ajusta o mercado e molda as estratégias para as vantagens competitivas. O quadro brasileiro tem de se adaptar tanto a aceleração de mudanças tecnológicas e as incertezas quanto aos limites das organizações. As alianças estratégicas representam uma possibilidade de reposicionamento competitivo. Este artigo pauta¬-se na teoria da Hélice Tríplice e busca investigar a inserção das universidades brasileiras na política de P&D das indústrias brasileiras. Para tanto se realizou uma pesquisa descritiva com oito empresas que possuem ações na BOVESPA pertencentes aos setores que mais investem em P&D. Os resultados obtidos revelam que as alianças estratégicas entre universidade e empresa, visando desenvolver novas tecnologias gerando vantagem competitiva, estão em estágio de crescimento e consolidação, expressos principalmente pela percepção da importância desse tipo de aliança para minimizar os riscos e as incertezas das atividades inovadoras e os incentivos governamentais com a Lei da Inovação.
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    Rede de pesquisadores de finanças no Brasil: um mundo pequeno feito por poucos
    (Revista de Administração Contemporânea, 2013) Silva, Wesley Mendes da; Onusic, Luciana Massaro; Giglio, Ernesto
    O estudo do papel das redes de colaboração na produção de conhecimento é um aspecto relevante, tendo atraído a atenção de uma parcela substancial de pesquisadores e formadores de políticas públicas ao redor do mundo. Este trabalho objetiva analisar as propriedades estruturais das redes de relações entre os pesquisadores na área de Finanças no Brasil. Com base em dados pertencentes a 532 artigos, produzidos por 806 pesquisadores, entre 2003 e 2012, os principais resultados alcançados por meio de Análise de Redes Sociais sugerem que: (a) o ambiente brasileiro possui características estruturais que indicam a existência de Small Worlds; (b) uma pequena parcela (~3%) dos pesquisadores apresenta produção com regularidade; (c) quanto maior a centralidade dos pesquisadores na rede, maior a quantidade de artigos por eles publicados.
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    O que determina o preço das ações?: exame empírico do mercado brasileiro pré-subprime (1994-2007)
    (Revista Eletrônica de Administração, 2013) Davalos, Laura Chiaradia; Silva, Pablo Rogers; Silva, Wesley Mendes da; Oliveira, Mauri Aparecido de
    Uma parcela da literatura de finanças sugere que o comportamento dos preços das ações parecem não poder ser integralmente explicados a partir de variáveis econômicas. Nessa linha de pesquisa, estudos têm encontrado evidências de que uma fração da variação dos retornos das ações pode ser entendida a partir de notícias de domínio público. Diante da inexistência de estudos similares no ambiente brasileiro, este estudo verifica a existência de associações entre variações do mercado de capitais e notícias relevantes da mídia, no período anterior à crise de 2008: JAN/1994-DEZ/2007. Os principais resultados alcançados põem em dúvida a premissa de que a parcela dos movimentos do mercado de capitais não-explicada pelo conhecimento de variáveis macroeconômicas possa ser integralmente entendida a partir de ‘notícias qualitativas’. Assim, parece que grandes movimentos do benchmark não estão sistematicamente associados a grandes eventos, entre as notícias veiculadas na mídia brasileira em momentos de maiores movimentos do mercado verificou-se a predominância de notícias relativas à política nacional.
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    Attitudes toward credit and finances among college students in Brazil and the United States
    (Journal of Business Theory and Practice, 2013-03) Norvilitis, Jill M.; Mendes-da-Silva, Wesley
    Although research on credit card debt in developed countries has identified predictors of debt among college students, it is unknown whether these same predictors apply in emerging markets, such as Brazil. To examine this issue, a total of 1257 college students, 814 from Brazil and 443 from the United States, participated in a study exploring the utility of a theory of planned behavior as a predictor of credit card debtand student loans among college students, as well as perceived financial well-being. Compared to the Brazilian participants, the American sample was more financially self-confident, reported better financial well-being, and was more likely to believe that credit cards are negative. Similar predictors of financial well-being emerged in the samples. Specifically, parenting practices related to money and better self-reported delay of gratification are related to more positive financial attitudes and lower levels of debt. Although the debt to income ratio among card holders was similar, Brazilian students held more credit cards than American students. Greater delay of gratification was related to lower levels of student loans in the United States, but there were no significant predictors of student loans in Brazil.
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    Legislação específica para infraestrutura e P&D induz redução do risco de debêntures no Brasil
    (Revista de Finanças Aplicadas, 2014) Silva, Wesley Mendes da; Passos, Graziella Dorigon
    O objetivo deste trabalho é analisar o impacto dos dispositivos Lei de incentivo n° 12.431/11 sobre a performance de emissões de títulos de dívida corporativa no mercado brasileiro, de caráter de infraestrutura. Metodologia: Neste artigo são empregados modelos OLS, a partir de dados relativos a 105 emissões registradas no período compreendido entre 2007 e 2014. A variável dependente consiste em uma proxy para os spreads, i.e. o rating atribuído, pelas agências de classificação de risco, à emissão. Resultados e Conclusões: O incentivo às emissões de debêntures destinadas ao financiamento de projetos de investimento em infraestrutura ou PD&I exerce influência significativa sobre a classificação de risco (rating) das emissões. Implicações Práticas: A consequência esperada de melhor classificação de risco seria a redução dos spreads praticados em cada emissão, o que está alinhado com a intenção da redução do custo de capital para a companhia emissora da dívida. Por extensão, em decorrência do incentivo, seria de esperar o incremento do número de projetos de investimento que tenham como destino infraestrutura ou PD&I.
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    Estrutura da rede de colaboração entre pesquisadores e performance: evidências em custos de produção agropecuária
    (Custos e agronegócio, 2015) Gattaz, Cristiane Chaves; Mendes-da-Silva, Wesley; Cruvinel, Paulo Estevão
    No âmbito do agronegócio, a evolução dos processos produtivos, sociais e ambientais tornou explícita a necessidade de buscar-se maior competitividade baseada em cooperação para as suas cadeias produtivas, fazendo imperativo o aperfeiçoamento do conhecimento acerca dos custos de produção. No entanto, um exame da literatura aponta o declínio da comunidade de pesquisadores nesse tema. Este trabalho analisa as propriedades estruturais da rede de relações entre os pesquisadores na área de Custos de Produção Agropecuária no Brasil. A partir de dados pertencentes a 606 artigos produzidos por 1.846 pesquisadores, entre 1980 e 2015, identificados nas bases de dados de um dos principais players de pesquisa agropecuária no Brasil, a Embrapa, utilizando-se de forma inovadora a Análise Formal de Redes Sociais, os principais resultados sugerem que a proeminência social dos pesquisadores, no âmbito da rede de colaboração e cooperação, bem como a eficiência dos laços constituídos com outros autores induz o aumento de sua produção na área de Custos de Produção Agropecuária. Além disso, considerando uma topologia de rede cooperativa, a mesma apresenta-se segmentada, o que indica que se poderia contribuir mais efetivamente para a redução de esforços redundantes na pesquisa acerca destes custos. Como implicações deste trabalho se pode observar que existem oportunidades para uma melhor estruturação da rede de pesquisadores, por meio da gestão dos canais de comunicação e da forma de coordenação da rede.
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    Orgulho de ser brasileiro impacta o nível de felicidade?
    (Revista de Administração Contemporânea, 2015) Onusic, Luciana Massaro; Silva, Wesley Mendes da
    Na última década tem-se verificado um expressivo crescimento do número de trabalhos dedicados à identificação de determinantes do bem-estar subjetivo dos indivíduos. Contudo, um importante preditor do bem-estar tem sido pouco estudado, o orgulho nacional, em especial nos países latino-americanos. A partir de uma abordagem comparada entre o Brasil e demais países latino-americanos, este artigo verifica a existência de associações entre o sentimento de orgulho nacional e o nível de bem-estar dos indivíduos. Para tanto, foram empregados modelos de resposta binária e dados pertencentes a um survey realizado anualmente pelo Latinobarómetro, relativos aos anos 2000 e 2009. Os principais resultados sugerem que no Brasil, em 2009, quanto maior o orgulho de ser brasileiro, maior a probabilidade do indivíduo se declarar muito feliz, o que não ocorria em 2000, enquanto nos demais países latino-americanos isso já era contemplado. Esses resultados sugerem o aumento da relevância do orgulho nacional para o nível de bem-estar da população brasileira.
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    The impacts of fundraising periods and geographic distance on financing music production via crowdfunding in Brazil
    (Journal of Cultural Economics, 2015-05) Silva, Wesley Mendes da; Rossoni, Luciano; Conte, Bruno Sanches; Gattaz, Cristiane Chaves; Francisco, Eduardo de Rezende
    We conduct an analysis of 1835 pledges to 10 music production projects hosted on the largest Brazilian crowdfunding platform, namely the Catarse Web site, and we assess the relation between the fundraising accumulation period, the donor–entrepreneur distance and the propensity of donors to back projects. Our results suggest a significantly negative association between distance and the value of capital pledged to projects, which is consistent with the notion that the entrepreneur’s network of close contacts might play a central role in funding. Furthermore, our results contradict the idea that crowdfunding reduces the inhibiting effect of donor–entrepreneur distance. In addition, the results show that a long project exposure is associated with higher values of pledges. These results suggest practical implications for the study of crowdfunding as a financing platform. This study contributes to the literature on the use of crowdfunding as an alternative funding source in a major emerging market.
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    Determinantes sociais da rede de colaboração entre pesquisadores de finanças no Brasil
    (Desenvolvimento em questão, 2015) Giglio, Ernesto; Onusic, Luciana Massaro; Mendes-da-Silva, Wesley
    Investigações sobre a produtividade de pesquisadores em determinados campos de conhecimento não é um tema novo. O tema da colaboração entre autores, contudo, constitui matéria de elevado interesse, sendo, ao mesmo tempo, pouco investigado, sobretudo quando considerado o ambiente brasileiro. Com apoio do repertorio teórico das afirmativas sobre bases sociais das redes, principalmente os constructos de interdependência e de imersão, o trabalho objetiva analisar os motivos de escolhas de parceiros que são coautores de artigos de Finanças no Brasil. Foram identificados e selecionados os autores de artigos publicados nos principais periódicos desse campo, no período de 2003 a 2012, e, a partir de questionários e entrevistas em profundidade, os resultados sugerem que a escolha é direcionada por variáveis sociais, tais como confiança e reputação, embora se encontre um discurso de racionalidade. Entende-se que a matéria tratada neste artigo oferece um campo de futuras pesquisas de elevada relevância, uma vez que possibilita outro olhar para explicar parcerias no meio acadêmico.
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    Credit rating change and capital structure in Latin America
    (Brazilian Administration Review, 2016) Mendes-da-Silva, Wesley; Silva, Dany Rogers; Silva, Pablo Rogers
    This study analyzes the impact of imminent reclassification of credit rating on the decision-making regarding capital structure of non-financial corporations listed in Latin America. Despite the importance attributed by the market agents and the existence of empirical evidence of the effect caused by rating in the capital structure of companies in developed countries, this issue is still incipient in Latin-American countries. For this purpose, all the non-financial corporation owners of, at least one corporate rating issued by an international rating agency were taken into account, with the requirement of being listed on a stock exchange in at least one Latin-American country. Through a data panel analysis comprising the period between 2001 and 2010 and by making use of the Generalized Method of Moments (GMM), the main results that were achieved did not indicate that non-financial corporations listed in Latin America, with imminent reclassification of ratings, adopt less debts than those without an imminent reclassification of their ratings. These findings suggest that the imminent reclassifications of credit ratings do not present important information for managers of non-financial corporations in Latin America when making decisions about capital structure.
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    A platform for evaluating RD&I Projects considering intangible gains in energy industry
    (IEEE Latin America Transactions, 2016-05) Silva, Wesley Mendes da; Cia, Josilmar Cordenonssi; Castro, Eduardo Ribeiro de; Santos, Danilo Braun; Moraes, Daniel Carrasqueira de
    This article details a proposed platform for the selection and classification of Research, Development and Innovation (RD&I) projects, in the context of the Energy Industry in Brazil, considering gains in terms of intangible assets for a given company. For this, the platform consists of a model structured in two parts. The first part (Part I) identifies the project’s contribution estimated for a company’s intangible assets portfolio, via trial project alignment with strategic demands elected by the company. In Part II, the platform aims to determine, in addition to the metrics traditionally used, e.g. NPV and IRR, the project's maturity level, through a designed classification typology, which is based on the value of the call option and NPV of the project cash flow. Our expectation is that the adoption of the proposed platform collaborates for the adoption of active management of RD&I projects’ portfolio.
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    Capital social do conselho de administração e desempenho de empresas de capital aberto brasileiras
    (Revista de Administração Mackenzie, 2016) Aranha, Cezar Eduardo; Rossoni, Luciano; Mendes-da-Silva, Wesley
    Objetivo: Buscamos analisar o efeito do capital social do conselho de administração (board) no valor de mercado das empresas listadas na BM&F Bovespa, utilizando como indicador do capital social os recursos relacionais presentes nos laços diretos, indiretos e heterogêneos do board. Originalidade/lacuna/relevância/implicações: Pioneiramente, nosso estudo aponta que as inconsistências dos resultados de estudos que avaliam redes de conselheiros muitas vezes ocorrem porque grande parte dos estudos considera somente a centralidade e a posição das companhias na rede. Com isso, desconsideram que as relações podem apresentar maior ou menor grau de capital social. Principais aspectos metodológicos: Avaliamos empiricamente as relações entre companhias a partir dos conselheiros e diretores que elas compartilham. Usando análise de redes sociais, identificamos quais são as relações diretas e indiretas e as lacunas estruturais das companhias, e também mensuramos o capital representado por cada relacionamento a partir do valor de mercado dessas relações, compondo nossa medida de recursos relacionais. Por fim, usando modelos econométricos, investigamos os efeitos dos recursos relacionais no valor de mercado. Síntese dos principais resultados: Nossos resultados apontaram que recursos relacionais heterogêneos têm influência mais forte e significativa do que recursos disponíveis nas relações diretas do board, enquanto recursos disponíveis nas relações indiretas não foram significativos. Principais considerações/conclusões: Demonstramos que o capital social realmente importa, pois os recursos fornecidos pelos alters são recursos potenciais que podem ser usados em benefício de uma firma individualmente e também que as lacunas estruturais são meios para obter informações e recursos, possibilitando uma maior vantagem competitiva.