Measuring FOMC Communication Shocks: a comparison of the dictionary and transformer-based text methods

Este artigo compara três maneiras de medir o teor da comunicação do FOMC: um índice construído a partir de dicionário e dois classificadores de linguagem: BERT e FinBERT. Cada medida é ortogonalizada em relação à surpresa de juros e usada como variável explicativa para variações intradiárias dos juros dos títulos do Tesouro americano e dos preços das ações no entorno dos anúncios do comitê, por meio de projeções locais e de regressões de encompassing entre pares. A resposta varia conforme a classe de ativos. Nos juros de dois anos, o índice de dicionário carrega informação que não é capturada pelo BERT. No S&P 500 ocorre o oposto, com o choque derivado do BERT capturando a maior parte do efeito esperado. Não há, portanto, método uniformemente superior: a escolha do modelo de análise textual não é neutra e altera as conclusões empíricas sobre a comunicação do FOMC.