Volatility Triggered Range Forward (VTRF): an instrument for protection against volatility fluctuations in the BRL/USD pair

Abstract

This work proposes an instrument able to absorb shocks in the BRL/USD rate, ensuring its holder the capability of doing foreign currency exchange at some immediate prevailing rate. The Volatility Triggered Range Forward resembles a plain-vanilla forward whose delivery price is unknown initially and will be set once a pre-determined level of volatility threshold is reached in the exchange rate along the instrument’s life. Its payoff schedule can be set for any number of periods. Pricing and risk management is based on a trinomial lattice weighted between two possible regimes of volatility. These regimes are determined after a study of the BRL/USD series for the period between 2003 and 2009, based on a Switching Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (SWARCH) model.

Este trabalho propõe um instrumento capaz de absorver choques no par BRL/USD, garantindo ao seu detentor a possibilidade de realizar a conversão entre essas moedas a uma taxa observada recentemente. O Volatility Triggered Range Forward assemelha-se a um instrumento forward comum, cujo preço de entrega não é conhecido inicialmente, mas definido no momento em que um nível de volatilidade pré-determinado for atingido na cotação das moedas ao longo da vida do instrumento. Seu cronograma de ajustes pode ser definido para um número qualquer de períodos. Seu apreçamento e controle de riscos é baseado em uma árvore trinomial ponderada entre dois possíveis regimes de volatilidade. Esses regimes são determinados após um estudo na série BRL/USD no período entre 2003 e 2009, baseado em um modelo Switching Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (SWARCH).