Análise dos determinantes de inadimplência em certificados de recebíveis do agronegócio no Brasil
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Data
2025-09-24
Autores
Orientador(res)
Nunes, Clemens Vinicius de Azevedo
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Resumo
O Certificado de Recebíveis do Agronegócio (CRA) consolidou-se como um dos principais instrumentos de financiamento privado do agronegócio brasileiro. No entanto, a compreensão dos fatores que influenciam sua inadimplência ainda é incipiente na literatura nacional. Este trabalho tem como objetivo identificar os determinantes da inadimplência em operações de CRA emitidas entre 2014 e 2024, com base em uma amostra obtida na plataforma Clube FII e complementada por dados da ANBIMA. Para isso, utilizou-se um modelo econométrico Probit com ponderação para dados desbalanceados, incorporando variáveis microestruturais (como duration, volume, spread, indexador e securitizadora líder) e macroeconômicas (Selic, IBC-Br, IPPA e câmbio). Os resultados apontam que spreads elevados, indexação à taxa DI e maior atividade econômica aumentam a probabilidade de inadimplência, enquanto operações com maior volume, conduzidas por securitizadoras líderes e em contextos de valorização cambial, apresentam menor risco de default. Algumas variáveis apresentaram efeitos contrários ao esperado, como a Selic e o IPPA, sugerindo mudanças nos padrões de concessão de crédito ou estrutura de custos das empresas emissoras. A pesquisa contribui ao preencher lacuna sobre inadimplência em CRAs, oferecendo subsídios relevantes para investidores, securitizadoras e reguladores, e propõe direções futuras para o aprimoramento da gestão de risco no financiamento estruturado do agronegócio.