Using directed networks to characterize market inflation expectations in Brazil

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Data
2022
Orientador(res)
Tenani, Paulo S.
Fernandes, Marcos Ross
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Resumo

Com o surgimento do regime de metas de inflação, muitos autores passaram a estudar como os profissionais de mercado projetam inflação no Brasil. No entanto, embora esta seja uma literatura vasta, são poucos os estudos que conseguem trazer evidências econométricas da irracionalidade e dos vieses que muitas vezes acompanham estas projeções. Esta dissertação tem como objetivo principal contribuir com essa discussão ao analisar como se dão as relações de interdependência entre as projeções inflacionárias no Brasil, utilizando os microdados do sistema nacional de expectativas de mercado (Focus) para construer redes (networks) direcionadas. As relações de causalidade entre as projeções dos agentes são estudadas através de testes de Granger Causalidade. Esta dissertação não apenas sugere a existência de retroalimentação e causalidade nas projeções inflacionárias de mercado, como também traz evidências econométricas de que: 1) as redes são densas, 2) cada agente de mercado tende a influenciar, em média, a projeção inflacionária de outros dois profissionais de mercado, 3) mesmo as instituições menos centrais nas redes são influenciadas por outros agentes, 4) as instituições mais centrais consequem impactar as projeções de outros nove agentes no Focus, 5) as instituições mais “otimistas” (que projetaram números abaixo da média no período analisado – entre 2001 e 2021) tendem a ser mais centrais na rede, assim como as instituições mais “assertivas” (que apresentaram um erro absoluto médio inferior ao erro das demais instituições no período analisado), 6) a probabilidade de pessimismo e maior erro absoluto nas projeções de mercado para a inflação tendem a aumentar em períodos de menor credibilidade do Banco Central, 7) a rede se tornou mais heterofílica entre 2001 e 2021, sugerindo que as relações de retroalimentação nas projeções inflacionárias de mercado vêm cada vez mais acontecendo independentemente dos atributos externos das instituições e 8) a heterolifia aumentou ainda mais em períodos de maior incerteza econômica.


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