O efeito da remuneração variável por incentivos no EBIT de empresas de capital aberto
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Data
2025-09-30
Autores
Orientador(res)
Santos, Rafael Chaves
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Resumo
A remuneração variável de diretores executivos é considerada um dos instrumentos necessários para alinhar a liderança corporativa aos objetivos dos acionistas. O objetivo deste estudo é analisar a relação entre políticas de remuneração variável e o desempenho das empresas de capital aberto brasileiras, tendo como desafio verificar como as estruturas de incentivos impacta um dos principais indicadores de resultados das empresas, o resultado antes do resultado financeiro e dos impostos, comumente conhecido em ingles como Earnings Before Interests and Taxes (EBIT). Para analisar o caso brasileiro, foi utilizada uma abordagem quantitativa com dados em painel das empresas de capital aberto no período de 2018 a 2023. Por meio da utilização da regressão linear com dados em painel, foram realizadas análises para verificar os efeitos da remuneração variável nas principais contas de resultado das empresas. Foram encontrados resultados que convergem com outros estudos, nos quais se destacaram a ausência ou baixa correlação entre a remuneração variável e as contas analisadas. Nas análises realizadas, considerou-se a defasagem de um ano entre a remuneração variável e o resultado das empresas. A relação entre o retorno da remuneração variável e o retorno do resultado das empresas apresentou sensibilidade moderada, com coeficiente negativo entre 0,26 e 0,35. A utilização do lag de um ano implica que a elasticidade encontrada mede efeitos de curto a médio prazo, não reações imediatas do mercado. O resultado negativo significa que aumentos na remuneração variável em determinado ano estão associados a reduções no desempenho operacional do ano seguinte. Isto pode ser indicativo de que a remuneração variável serviu como incentivo para comportamentos de curto prazo, que comprometeram os resultados das empresas. Outro ponto a ser explorado é a possibilidade de executivos priorizarem metas que maximizem seus bônus imediatos, negligenciando ações que poderiam impactar positivamente o resultado das empresas.