Fatores que explicam o Dividend Yield: evidências empíricas do mercado brasileiro de ações
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Data
2025-12-03
Autores
Orientador(res)
Cruz, Bruno de Oliveira
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Resumo
Esta dissertação investiga os fatores que explicam por que algumas empresas brasileiras distribuem mais dividendos do que outras. O estudo analisa 320 companhias não financeiras listadas na B3 entre 2014 e 2024, buscando compreender como aspectos econômicos, financeiros e de governança influenciam o Dividend Yield (DY), indicador que mede o retorno em caixa recebido pelos acionistas. Considerando que o mercado brasileiro apresenta elevada concentração de controle acionário e diferentes níveis de transparência, a pesquisa procura identificar em que medida essas características afetam a decisão de distribuir lucros. A análise adota uma abordagem econométrica em painel, combinando o modelo Tobit, adequado à natureza limitada do DY, com o método Lasso para seleção de variáveis, garantindo precisão e parcimônia. Essa estratégia permite identificar, entre dezenas de indicadores contábeis e de mercado, aqueles que mais contribuem para explicar a política de dividendos das empresas. Os resultados mostram que companhias mais lucrativas e de maior valor de mercado tendem a pagar mais dividendos, enquanto empresas com maior liquidez ou nível de investimento geralmente optam por reter parte dos ganhos. A governança corporativa mostrou-se determinante: estruturas acionárias mais dispersas e maior transparência estão associadas a políticas de dividendos mais estáveis e generosas. O estudo também evidencia que o pagamento de dividendos funciona como sinal de credibilidade e solidez financeira, especialmente em contextos marcados por assimetrias de informação. De forma geral, conclui-se que a política de dividendos no Brasil não se restringe a uma decisão financeira, mas constitui também um canal de comunicação entre a empresa e o mercado. O Dividend Yield reflete não apenas o desempenho econômico, mas também a qualidade da governança e a estrutura de propriedade. Os achados contribuem para o entendimento do comportamento corporativo em economias emergentes e auxiliam investidores, gestores e formuladores de políticas na avaliação do equilíbrio entre rentabilidade, transparência e sustentabilidade na distribuição de lucros.