Jumping the J: from TJLP to TLP: long-term financing and firm investment
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Data
2025-05-21
Orientador(res)
Cavalcanti, Tiago
Pessoa, João Paulo
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Resumo
Este trabalho avalia o impacto da reforma de 2018 na taxa de financiamento do banco de desenvolvimento brasileiro, que substituiu a TJLP, subsidiada, pela TLP, mais alinhada ao mercado. Utilizando dados a nível da firma referentes a contratos de empréstimo do BNDES e indicadores financeiros de empresas de capital aberto, exploro a reforma como um experimento quase-natural para estimar seus efeitos sobre investimento, alavancagem e estrutura de capital. A estratégia empírica combina efeitos fixos em painel, diferenças-emdiferenças (DiD) e uma abordagem dinâmica de DiD para captar respostas heterogêneas das firmas e explorar a adoção escalonada do tratamento. Os resultados indicam que a reforma não afetou negativamente o desempenho ou o investimento das grandes empresas, embora haja uma mudança na composição do financiamento e uma redução na dependência de capital próprio. Esses achados sugerem perdas limitadas de eficiência com a diminuição do crédito subsidiado e são consistentes com a hipótese de que grandes empresas não estavam fortemente sujeitas a restrições de crédito antes da reforma.