Efeitos dos empréstimos do BNDES na performance e investimento das empresas de capital aberto brasileiras
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Data
2023-08-17
Autores
Orientador(res)
Hernandez Perez, Adriana Azevedo
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Resumo
A importância e o papel dos bancos de desenvolvimento é tema de constante questionamento e teste na bibliografia internacional. Se por um lado parece haver consenso de que a atuação dos bancos de desenvolvimento é justificada para correções de externalidades, assimetria de informação e falhas conjunturais de mercado; por outro lado, diversos autores chamam atenção para outros efeitos indesejados da atuação dos bancos de desenvolvimento, como criação de distorções no mercado de crédito e até mesmo, viés de seleção. Além disso, muitos autores enfatizam a importância dessas instituições na promoção de investimento em aumento de escala e produtividade de empresas nacionais. No Brasil, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) está constantemente no centro dessas discussões, e nos últimos 15 anos, seu papel pode ser categorizado em dois períodos com características e formas de atuação antagônicas. Enquanto entre 2008 e 2015, o BNDES foi o principal instrumento utilizado pelo sistema público de crédito para prover liquidez no contexto do póscrise internacional de 2008, a partir de 2017, há um processo de reorientação do papel do BNDES, com gradual extinção das taxas de juros subsidiadas e redução dos empréstimos totais providos pelo banco. Diante do exposto, o presente trabalho analisou os efeitos dos empréstimos do BNDES sobre a performance, investimento e condições de financiamento das empresas de capital aberto que tomaram empréstimos com o BNDES em algum momento entre 2008 e 2021, confirmando os efeitos moderados dos empréstimos do BNDES, sobretudo sobre o desempenho das empresas analisadas, bem como sobre as decisões de investimento das empresas maiores e daquelas que já possuíam o BNDES como grande credor desde o início do período analisado. Mais que isso, os resultados indicaram um eficiente processo de seleção de crédito pelo BNDES. Por outro lado, os resultados também parecem reforçar a hipótese de que o banco empresta para empresas menos dependentes de crédito subsidiado.