Cortes de juros com expectativas de inflação desancoradas?

Abstract

O Banco Central (BC) diz antever, “em se confirmando o cenário esperado, iniciar a flexibilização da política monetária em sua próxima reunião”, prevista para março. No entanto, diante de um processo de desinflação ainda incompleto, e na presença de expectativas de inflação desancoradas, é razoável que se indague sobre os riscos que tais circunstâncias trazem para a implementação de um ciclo de queda dos juros. O próprio BC, na ata da reunião de fevereiro, destaca que “as expectativas de inflação, medidas por diferen tes instrumentos e obtidas de diferentes grupos de agentes seguiram trajetória de declínio, mas permanecem acima da meta de inflação em todos os horizontes”. Foi ressaltado ainda que “o custo de desinflação sobre o nível de atividade ao longo do tempo é maior em ambientes com expectativas desancoradas.” Esses trechos da ata acima destacados certamente refletem um certo consenso entre os banqueiros centrais. Expectativas ancoradas em prazos mais longos tornam a inflação menos sensível a choques inflacio nários, que, com frequência, afetam as mais diferentes economias. Isso permite que o processo inflacionário seja contido com menor redução da atividade econômica e, portanto, com menor perda de bem-estar para a sociedade.