Impacto do risco sobre a diligência dos conselheiros de administração das empresas de capital aberto brasileiras

Abstract

Objetivo – Investigar o impacto do risco sobre a diligência dos conselheiros de administração das empresas de capital aberto brasileiras. Metodologia – Por meio de um estudo longitudinal, foi avaliado o impacto do risco sobre a diligência dos conselheiros de administração de 176 companhias brasileiras de capital aberto. Usando como marco temporal o ano de 2008 – ano em que os casos de responsabilização de conselheiros por especulação envolvendo derivativos cambiais ganharam notoriedade no Brasil – foram definidos dois períodos distintos para coleta de dados: janeiro de 2006 a dezembro de 2007 e janeiro de 2016 a dezembro de 2017. Com o intuito de expurgar possíveis diferenças culturais no registro das atas das reuniões do conselho, o modelo foi construído com base no método de diferenças em diferenças. A análise baseou-se inteiramente em dados secundários. Diligência foi operacionalizada com base na quantidade de itens registrados nas atas das reuniões dos conselhos de administração. Resultados – O estudo demonstrou que risco é um componente que, de fato, impacta o nível de diligência empregado pelos conselheiros de administração. Utilizando situação econômico-financeira como proxy, verificou-se que risco impacta o nível de diligência. Contudo, ao contrário do esperado, o presente estudo demonstrou que os conselheiros de administração se tornam menos diligentes na medida em que a situação econômico-financeira da companhia se deteriora (e vice-versa). Adicionalmente, o presente estudo demonstrou que o aumento da efetividade dos mecanismos externos de governança corporativa, verificado por meio da intensificação da atividade sancionadora do regulador e do aumento da atenção dada pela mídia à atuação dos conselhos de administração, impactou positivamente a diligência dos conselheiros. Limitações – A amostra constituiu-se por empresas que estavam em operação tanto em 2006 quanto em 2017. Assim, empresas que possivelmente vivenciaram situações de elevado estresse podem não ter sido capturadas na pesquisa. Aplicabilidade do trabalho – A partir dos resultados do trabalho, o regulador e a mídia podem conhecer a real dimensão do impacto que provocam sobre o comportamento dos conselheiros de administração. Construções para a sociedade – Ao conhecerem a importância do seu papel, o regulador e a mídia podem intensificar a fiscalização sobre a atuação dos conselheiros de administração, contribuindo para o efetivo cumprimento da legislação, para o aumento da transparência e, consequentemente, para o desenvolvimento do mercado de capitais nacional. Originalidade – Pelo conhecimento do autor, este é o primeiro estudo que relaciona risco com diligência.

Purpose – The purpose of this work is to investigate the impact of risk on the diligence of Brazilian publicly listed companies’ directors. Design/Methodology – Through a longitudinal study, it was evaluated the impact of risk on the diligence of 176 Brazilian publicly listed companies’ directors. Using 2008 as a timeframe, year in which cases of directors’ liability for speculation involving exchange rate derivatives gained notoriety in Brazil, two distinct periods for data collection were defined: January 2006 to December 2007 and January 2016 to December 2017. In order to eliminate possible cultural differences, the model was constructed using differences-in-differences technique. The analysis was entirely based on secondary data. Diligence was operationalized based on the number of items on the boards of directors’ meetings. Findings – The study demonstrated that risk is a component that, in fact, impacts the level of diligence employed by board of directors. Using company’s economic-financial situation as proxy, it was verified that risk impacts the level of diligence. However, contrary to what was expected, the present study demonstrated that the directors become less diligent as the company's economic-financial situation deteriorates (and vice versa). In addition, the present study demonstrated that the increase in the effectiveness of external corporate governance mechanisms, verified through the intensification of the regulator’s sanctioning activity and the increase in the attention given by the media to the board's performance, had a positive impact on the diligence of the directors. Research limitations - The sample consisted of companies that were in operation both in 2006 and in 2017. Thus, companies that may have experienced high stress may not have been captured in the survey. Practical implications - From these results, the regulator and the media can know the real dimension of the impact that they have on the behavior of the directors. Social implications - Knowing the importance of their role, the regulator and the media can intensify oversight of the performance of the board of directors, contributing to effective compliance with legislation, increasing transparency and, consequently, the development of the national capital market. Originality - To our knowledge, this is the first study that relates risk with diligence.