Satisfação dos funcionários e retorno das ações no Brasil

Abstract

Utilizando a lista nacional das Melhores Empresas para Trabalhar no Brasil (Great Place to Work – GPTW) e dados da B3 no período de 2001 a 2023, investigamos os retornos em excesso de carteiras formadas por empresas com maior índice de satisfação dos funcionários, aplicando o modelo de quatro fatores de risco de Carhart (1997). Observamos que essas empresas apresentam um excesso de retorno anual de aproximadamente 6%, resultado que é significativo em termos econômicos e estatísticos. As evidências se mostram robustas a diferentes metodologias de ponderação dos ativos, ao controle para outliers e são corroboradas por testes de placebo. Considerando a Reforma Trabalhista de 2017 como um choque exógeno na relação entre satisfação dos funcionários e valor das empresas, identificamos que os retornos anormais se concentram justamente em janelas que passam a incluir o aumento das buscas por “Reforma Trabalhista” no Google Trends. Em conjunto, os resultados são consistentes com a hipótese de que a maior flexibilidade do mercado de trabalho potencializa os benefícios da satisfação dos funcionários para o valor das empresas e auxiliam gestores a lidar com recrutamento, retenção e motivação dos funcionários.

Using the national list of the Best Companies to Work For in Brazil (Great Place to Work – GPTW) and B3 data from 2001 to 2023, we investigate the excess returns of portfolios composed of companies with higher employee satisfaction, applying the four-factor risk model of Carhart (1997). We find that these companies exhibit an annual excess return of approximately 6%, a result that is economically and statistically relevant. The evidence proves robust to different asset weighting methodologies, the control for outliers, and is further supported by placebo tests. Treating the 2017 Labor Reform as an exogenous shock to the relationship between employee satisfaction and firm value, we identify that abnormal returns are concentrated precisely in windows that start to include the surge in "Labor Reform" searches on Google Trends. Taken together, the results are consistent with the hypothesis that greater labor market flexibility enhances the positive effects of employee satisfaction on firm value and helps managers deal with recruitment, retention, and employee motivation.