Monetary and fiscal policies in Brazil: interactions between monetary and fiscal policies and growth
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Data
2022-06-24
Autores
Orientador(res)
Camargo, Bráz Ministério de
Muinhos, Marcelo Kfoury
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Resumo
Este trabalho oferece um conjunto de três capítulos independentes e inter-relacionados que analisam as interações entre as políticas monetária e fiscal e o crescimento no contexto das condições financeiras. No primeiro deles, usamos um VAR estrutural para analisar a política fiscal e a atividade econômica entre 2002 e 2019 apenas com essas variáveis em um primeiro momento e, depois, adicionamos o índice de condições financeiras como variável exógena. Descobrimos que, na presença das condições financeiras, a resposta do PIB a um choque de gastos é cerca de 33% menor. Em seguida, estreitamos nosso horizonte de tempo e realizamos um modelo VAR simples para tentar descobrir o que teria acontecido com a atividade econômica na ausência do pacote fiscal durante a pandemia de Covid-19 em 2020. Os resultados de projeção sugerem que, na ausência de medidas anticíclicas, a atividade econômica teria contraído cerca de 11% em relação a 2019, quase três vezes a queda efetiva de cerca de 4%. A última análise é, então, tentar descobrir se a economia brasileira se encontra sob dominância monetária ou fiscal, por meio de um VAR Markov-Switching, levando em consideração o resultado primário fiscal e a taxa Selic. Podemos inferir que, de 2003 até meados de 2013, prevaleceu o regime de dominância monetária. Então, a partir de meados de 2013, o modelo encontra-se sob domínio fiscal, até o início de 2016, quando o modelo retorna ao domínio monetário, por um curto período, até meados de 2019. Desde então, o modelo indica a dominância fiscal como regime mais provável. Por fim, os testes de causalidade de Granger reforçam a evidência de que, em alguns períodos, há causalidade unidirecional da probabilidade de dominância fiscal para as condições financeiras, enquanto não se encontram evidências em sentido contrário.