Impactos da incerteza econômica na determinação de cash holdings nas empresas brasileiras

Abstract

Manter um nível ideal de cash holdings tem se tornando essencial quando falamos em finanças corporativas. Em períodos de maior incerteza econômica, a preferência pela liquidez pode ser uma facilitadora no seu enfrentamento. O objetivo deste trabalho é avaliar se as empresas brasileiras de capital aberto modificam suas políticas de cash holdings em períodos de incerteza na economia brasileira. A pesquisa utilizou o modelo econométrico de regressão de dados em painel com efeitos fixos aplicado a uma amostra de empresas listadas na Bolsa de Valores B3 e um Índice de Incerteza Econômica no Brasil da FGV (IIE-BR). Encontramos evidências estatísticas de que as empresas brasileiras aumentam a sua liquidez como forma de mitigar os impactos da incerteza econômica. Em termos de significância econômica, uma duplicação no índice de incerteza econômica (100%), conforme observado durante a pandemia da Covid-19, implicaria em um aumento de 1,90 p.p no nível de caixa sobre os ativos no trimestre subsequente.

Maintaining an optimal level of cash holdings has become essential when it comes to corporate finance. In periods of greater economic uncertainty, the preference for liquidity can be a facilitator in dealing with it. The objective of this study is to assess whether publicly traded Brazilian companies change their cash holding policies in periods of uncertainty in the Brazilian economy. The research used the econometric model of panel data regression with fixed effects applied to a sample of listed companies on the B3 Stock Exchange and an Index of Economic Uncertainty in Brazil developed by FGV (IIE-BR). We found statistical evidence that Brazilian companies increase their liquidity as a way of mitigating the impacts of economic uncertainty. In terms of economic significance, a doubling in the economic uncertainty index (100%), as seen during the Covid-19 pandemic, would imply a 1.90 p.p. increase in the level of cash holdings and equivalents to assets in the subsequent quarter.