Intervenções no mercado de câmbio no Brasil através de leilões de dólares à vista: abordagem via controle sintético
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Data
2020-06-16
Autores
Orientador(res)
Rochman, Ricardo Ratner
Costa Filho, João Ricardo Mendes Gonçalves
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Resumo
Em meio a uma relativa escassez de divisas no mercado à vista no Brasil,o Banco Central do Brasil (BCB) anunciou em agosto de 2019 uma oferta de dólares à vista, reduzindo a sua reserva internacional, porém mantendo constante a sua posição cambial líquida, mediante a oferta simultânea de swaps reversos. O presente trabalho utiliza uma abordagem via controle sintético para estimar os impactos desta intervenção no prêmio de risco dos papéis em dólares no Brasil. O que se observou foi uma efetiva desaceleração na depreciação da taxa BRL Spot a partir do momento em que o mercado se reposicionou e aderiu massivamente ao leilão de divisas. O impacto estimado foi de 0,35% de apreciação para cada US$ 1 bilhão ofertado pelo BCB em leilão entre agosto e setembro de 2019, em linha com trabalhos anteriores, resultado esse que poderia ser incorporado ao desenho de estratégias de arbitragem no mercado de câmbio. Observou-se no mesmo período para o cupom cambial uma atenuação do prêmio de risco (Spread over Treasury) de curto prazo aos níveis do de longo prazo, não sendo contudo possível estimar o impacto dos leilões. O que é ainda interessante notar é que não há uma reversão parcial da depreciação no período, sendo que o choque permanente taxa BRL Spot foi de 9%, contra 3% dos pares emergentes.